อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นหมายถึงอะไรสำหรับนักลงทุนในหุ้น?

ค่าใช้จ่ายในการป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ หรือราคาของความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อเหล่านี้ ของอัตราเงินเฟ้อโดยรวมและด้านพลังงานนั้นแยกไม่ออกจากศูนย์ อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานมีความเสี่ยงด้านราคาติดลบอย่างมีนัยสำคัญ

ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา รับจดทะเบียนบริษัท นักลงทุนในตลาดหุ้นได้ใช้ภูมิปัญญาของท้องถนนเพื่อค้นหาการป้องกันความเสี่ยงหรือการป้องกันในสินค้าโภคภัณฑ์ REIT หรือกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ตลอดจนหุ้นและกองทุนรวม แต่ในขณะที่ประเภทสินทรัพย์เหล่านั้นป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อด้านพลังงาน พวกมันไม่ได้ป้องกันเงินเฟ้อพื้นฐาน ตามรายงานการวิจัยของผู้เชี่ยวชาญฉบับใหม่จาก Wharton และมหาวิทยาลัยฮ่องกงในหัวข้อ “Getting to the Core: Inflation Risks Within and Between. กลุ่มสินทรัพย์ ”

“ข้อสรุปหลักของการวิจัยของเราคือ สิ่งที่เรียกว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานต้องวิเคราะห์แยกกัน ไม่รวมอาหารและพลังงาน” นิโคไล รูสซานอฟ ศาสตราจารย์ด้านการเงินของวอร์ตัน ผู้ร่วมเขียนรายงานกับเซียงฟางและหยางหลิวกล่าว ผู้ช่วยศาสตราจารย์ด้านการเงินที่มหาวิทยาลัยฮ่องกง “การอภิปรายในสื่อยอดนิยมเกี่ยวกับสินทรัพย์ประเภทต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับอัตราเงินเฟ้อมักจะมองข้ามความแตกต่างนี้”

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะติดตามราคาสินค้าและบริการ ซึ่งรวมถึงที่อยู่อาศัย ของใช้ในบ้านและกิจกรรมต่างๆ เสื้อผ้า การขนส่ง การดูแลสุขภาพ และนันทนาการ ดัชนีอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน พร้อมด้วยอัตราเงินเฟ้อด้านอาหารและพลังงาน ประกอบเป็นดัชนีราคาผู้บริโภคหรืออัตราเงินเฟ้อทั่วไป ดัชนีราคาผู้บริโภคสำหรับผู้บริโภคในเมืองเพิ่มขึ้น 5.4% (ก่อนการปรับฤดูกาล) ในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2564 ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบ 12 เดือนในรอบ 13 ปี ตามรายงานล่าสุดของกรมแรงงาน ภายในนั้น อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้น 4.5% เพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบ 12 เดือนนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2534 และอัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานเพิ่มขึ้น 24.5% ดัชนีอาหารเพิ่มขึ้น 2.4%

“[ภูมิปัญญาดั้งเดิมที่ว่า] ฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์เป็นตัวอย่างที่ดีในการป้องกันภาวะเงินเฟ้อ เนื่องจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์จะสูงขึ้นไม่จำเป็นต้องเป็นความจริง” Roussanov กล่าว ฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์ป้องกันเงินเฟ้อด้านพลังงาน “แต่พลังงานไม่ใช่องค์ประกอบหลักของอัตราเงินเฟ้อเสมอไป” เขากล่าวเสริม “มันเกิดขึ้นในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา อัตราเงินเฟ้อโดยทั่วไปอยู่ในระดับปานกลาง และพลังงาน ซึ่งเป็นส่วนที่ผันผวนมากที่สุดก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก การเคลื่อนไหวของอัตราเงินเฟ้อจำนวนมากถูกบดบังด้วยราคาพลังงานที่สูงโดยเฉพาะน้ำมันซึ่งมีอำนาจมากที่สุด ”

“การเคลื่อนไหวของอัตราเงินเฟ้อจำนวนมากถูกบดบังด้วยราคาพลังงานที่สูง โดยเฉพาะอย่างยิ่งน้ำมันมีอำนาจมากที่สุด” – นิโคไล รูสซานอฟ

ผลลัพธ์ที่สำคัญ

“เราโต้แย้งว่าการดูอัตราเงินเฟ้อในองค์ประกอบหลักและส่วนประกอบที่ไม่ใช่แกนหลัก (โดยเน้นที่พลังงานโดยเฉพาะ) มีความสำคัญ เพราะมันทำให้เกิดความกระจ่างใหม่เกี่ยวกับธรรมชาติของความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ” ผู้เขียนบทความกล่าว “ประการแรก อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานและพลังงานมีคุณสมบัติทางสถิติและเศรษฐกิจที่แตกต่างกันมาก ประการที่สอง คุณสมบัติการป้องกันความเสี่ยงเงินเฟ้อของ “สินทรัพย์จริง” แบบเดิม เช่น หุ้น สกุลเงิน และสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า ส่วนใหญ่จะจำกัดอยู่ที่อัตราเงินเฟ้อด้านพลังงาน ในขณะที่ให้การป้องกันเพียงเล็กน้อยต่ออัตราเงินเฟ้อด้านพลังงาน ความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อพื้นฐาน ประการที่สาม อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานมีราคาติดลบอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่ราคาของความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับอัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานนั้นส่วนใหญ่แยกไม่ออกจากศูนย์”

ในการศึกษาของพวกเขา ผู้เขียนได้ตรวจสอบผลตอบแทนในสินทรัพย์หลัก 7 ประเภทระหว่างปี 1963 ถึง 2019: หุ้นสหรัฐ ตั๋วเงินคลัง/พันธบัตร พันธบัตรหน่วยงาน พันธบัตรองค์กร สกุลเงิน สินค้าโภคภัณฑ์ฟิวเจอร์ส และ REIT ระหว่างปี 2506 (สำหรับหุ้นและคลัง) และปี 2526 (สำหรับพลังงาน) ข้อมูลมีสมมติฐานต่างกัน

นี่คือการค้นพบหลักของเขา:

ภูมิปัญญาดั้งเดิมที่ว่าหุ้น สกุลเงิน และสินค้าโภคภัณฑ์ฟิวเจอร์สเป็นสินทรัพย์ที่แท้จริงนั้นยังไม่สมบูรณ์: พวกมันป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อด้านพลังงานเท่านั้น สถานะซื้อในสินทรัพย์ทั้งเจ็ดประเภทนี้ไม่สามารถป้องกันเงินเฟ้อพื้นฐานได้

ค่าใช้จ่ายในการป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ หรือราคาของความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อเหล่านี้ ของอัตราเงินเฟ้อโดยรวมและด้านพลังงานนั้นแยกไม่ออกจากศูนย์ อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานมีความเสี่ยงด้านราคาติดลบอย่างมีนัยสำคัญ กล่าวอีกนัยหนึ่ง การทำประกันพอร์ตโฟลิโอของคุณเทียบกับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานนั้นอาจมีค่าใช้จ่ายสูงเนื่องจากสูญเสียผลกำไร
ในบรรดาสินค้าโภคภัณฑ์ โลหะมีค่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งทองคำ เป็นสินทรัพย์ที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางที่สุดสำหรับการรักษามูลค่า ทองคำและแพลตตินั่มมีอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่เป็นบวก (ความผันผวนและความเสี่ยง) ที่ไม่สามารถแยกแยะได้ทางสถิติจากศูนย์และมีการป้องกันความเสี่ยงสูงจากอัตราเงินเฟ้อด้านพลังงาน ฟิวเจอร์สโลหะมีค่าเหล่านี้ให้ผลตอบแทนค่อนข้างต่ำและมีความผันผวนสูง ดังนั้นความสามารถในการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อพื้นฐานจึงไม่สามารถรับประกันได้
กระบวนทัศน์ใหม่

พลวัตของอัตราเงินเฟ้อก็เปลี่ยนไปหลังจากเกิดการระบาดใหญ่เช่นกัน “หลังโควิด-19 อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานหรือราคาสินค้าโภคภัณฑ์ได้เพิ่มขึ้นในหลายพื้นที่ของเศรษฐกิจ ไม่ใช่แค่ต้นทุนพลังงาน” รุสซานอฟกล่าว ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้นทำให้ต้นทุนใน ot . สูงขึ้นเช่นกัน